股票相对估值法介绍之市销率相对估值法

市销率(PS)的计算公式:
市销率=每股价格/每股营业收入=股票市值/营业收入

市销率反映了股票的市场价值和财报里的营业收入之间的比率关系。其逻辑在于:公司需要通过营业收入来创造价值,营业收入越高,则创造的价值越多,市场价值越高。

与市盈率、市净率相比,市销率的优点在于:首先,市销率可以适用于所有公司,而市盈率可能由于利润为负或者市净率可能由于净资产为负,出现计算结果为负而毫无意义。因为公司只要还在经营就会有销售收入,因此市销率在任何时候都可以使用,甚至对于处在最困难时期的公司也是适用的。其
次,市销率采用营业收入作为分母,不像市盈率和市净率受到折旧、存货、资产减值准备等会计政策和会计估计的影响,导致不同公司之间的比较存在口径上的差异。最后,营业收入比较稳定,估值也相对稳定。

但是,市销率存在的缺陷也非常明显,因为公司创造价值的能力不仅取决于营业收入,还取决于成本费用的控制能力,而市销率直接忽视了后者。在可比公司的成本费用控制能力存在显著差异的情况下,市销率相对估值法会高估或者低估公司的价值,甚至因为无法识别目标公司和可比公司成本、毛利
率等方面的差别,而得出极其错误的评价。

使用市销率法估值时,我们先选择一组可比公司,计算其平均市销率倍数或中间值。为了反映目标公司与可比公司在基本因素方面的差异,我们可能需要对计算出的平均值进行调整,以此作为估值公司的市销率倍数,然后使用下述公式:

每股价值=每股营业收入×市销率(或者:股权价值=营业收入×市销率)

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