散户为什么总亏钱(2)——聊聊“股神”

散户为什么总亏钱(2)——聊聊“股神”
作者:概率思维做投资

股市中一直有“七亏二平一赚”的传说。

有些人不信这个邪,觉得通过自己的努力,自己肯定会成为那个“一赚”的人。当市场行情好的时候,有时每月都能赚超过10%或者更多,自己感觉着自己也成了“股神”。这时候心理往往开始鄙视巴菲特每年20%的收益。

有些人对自己的认识比较清醒,知道自己不是那块料。但看到市场冒出一个又一个的“股神”,那么把钱交给“股神”们替自己打理,肯定会获得不错的回报。

今天聊聊如何看待这种“股神”现象。

我在前面的文章写道,投资中存在着确定性和随机性。而随机性往往会对投资的结果产生很大的影响。一个好的投资决策,并不一定会带来好的投资回报。而一个坏的投资决策,也不一定会带来坏的投资回报。

总结成一句话,“运气”(随机性)往往会主宰短期的投资回报。

咱们看几个例子。

首先看一下霍华德马克斯的滑雪场的例子。霍华德马克斯是美国橡树资本的创始人,公司管理着1000多亿美元的资产。他曾经举例比喻决策和结果的关系:有人决定在弗罗里达的迈阿密(位置相当于我国的海南省海口市)建一个滑雪胜地。结果刚刚建好后,就来了一场罕见的寒流,积雪达到几米深,滑雪场当季获利丰厚。这意味着建滑雪场是个好主意吗?

好的决策应该是有逻辑、有智慧、有见地的人在条件出现之时,结果出现之前做出的。用这个标准来衡量,迈阿密滑雪场就是个坏决策。但如果只是看结果的话,很难短期区分出来哪个是好决策。

巴菲特在《聪明的投资者》第四版的附录中,描绘了2亿美国人每人每天拿1美元来参加掷硬币的比赛。每一天,猜对的人从猜错的人手里赢走钱。10天后,有20万人连续猜对了10次,他们手里赢了1000美元。20天后,有200人连续猜对了20次,他们每人手里赢了100万美元。

这200个人成了大家疯狂追捧的对象。他们每人信心满满,到处演讲,每人都有各自的轻松猜对硬币的“绝活”。你会把钱交给这样的“成功人士”帮你投资吗?巴菲特说,把2亿人换成2亿个大猩猩,同样会有200个大猩猩会变成信心满满的大猩猩,到处吹嘘。

最后再看一下咱们国内的“股神”的故事。从前陕西有个“股神”,号称“三秦股王”。他曾获得多个炒股大赛的冠军,有着很高的市场人气。成名后,他也开始募集资金发私募产品。后来结果大家应该能猜到,发了产品后,产品净值一路向下,不到3年,净值从1到了0.3。

各大媒体举办的炒股大赛,往往期限都很短,一般也就1个月或者几个月。这种选拔机制选出的“股神”,就像扔硬币的胜出的大猩猩一样,主要受“运气”也就是随机性影响。相信这样的股神,也就相当于相信胜出的大猩猩。

那么我们应该怎么样看待自己或者别人的投资业绩呢?如果用专业一点的方法,应该用业绩归因的技术把投资业绩进行拆分,把最终的投资业绩分解成:能力、大盘和运气。其中只有能力的部分才是真正的实力,其它只是随波逐流而已。

对于非专业投资者,我们应该怎么选择基金经理帮我们理财呢?我认为要从以下三个方面进行考察:

1. 考察投资理念

选基金就是选基金经理,基金经理的投资理念至关重要。如果基金经理能条理清晰、有理有据的说服你,为什么他的方法能持续的赚钱,那么这样的基金经理才是可靠的。如果有人告诉你,他的择时能力强,他的技术分析能力强,那么你就可以直接把他排除掉了。原因我后面还会再后续文章里讲。

2.全面考察产品

一个基金公司往往有多个产品,基金公司往往只拿最好的来宣传。一个基金经理有时也管理着多个产品,他也往往拿业绩最好的来宣传。一个“股神”手里持有多只股票,他一般也只宣传涨的最好的那只。投资者如果选的话,一定不能被牵着鼻子走,要全面的考察,这样才不会落入“幸存者偏差”的陷阱。

3. 考察长期业绩

短期来看,业绩往往受到随机性的干扰最大,“运气”占主导地位。如果你看到某宣传材料上写着:“最近2个月,我们XX主题基金跑赢大盘10%”,或者“我们XX期货产品夺得最近1个月的私募冠军,获得30%的回报”,那么你一定不要太激动。这种短期的收益,受随机性影响太大,往往不可持续。霍华德马克斯指出,出奇好的的收益往往是出奇坏的收益的另一面,因为出奇好的收益往往伴随着对可能出现的风险的忽视。当真正的风险来临时,那么令人吃惊的坏收益就来了。

巴菲特的搭档查理芒格说过,40岁以下没有真正的价值投资者。随着时间的拉长,随机性起的作用就会越来越小,能力就会占主导地位。只有经历过长期的时间考验,一个人的投资理念才能成熟,一个人的真正投资能力才能被验证。

最后编个小故事,供大家乐呵乐呵。

丈母娘考察3个准女婿,对每个人都问了同样一个问题:你去年收入多少?

A回答:100万。B回答:500万。C回答:1000万。

丈母娘心花怒放,正想答应C的求婚,突然多了个心眼,问:你们的收入都是怎么来的?

A回答:我是一个著名的眼科医生,每月稳定的做5例眼科手术,每月工资8万多。

B回答:我也没别的收入,只是去年买彩票中了500万而已。

C回答:有个富豪吃饱了撑的没事干,经常找我玩佐罗手枪游戏。佐罗手枪里6个子弹夹,里面只放1发子弹,他对着我脑袋打一枪,如果我没死,就给我200万。去年我和他玩了5把,都没死,白捡1000万。娶了你女儿后,我要和你女儿一起去玩这个游戏,挣钱太容易了!

您要是那个丈母娘,会选哪个当您的女婿呢?

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