2020-04-13中证投资参考(星期一)

2020-04-13中证投资参考(星期一)

【今日导读】
>挖机量价齐升释放景气信号、产业链明显受益
>蛋氨酸已创三年新高、行业龙头格局向好可期
>量化宽松叠加恐慌避险、关注饲料粮价格波动
>下游需求持续拉动、PCB产量一季度逆势攀升

【热点聚焦】
挖掘机量价齐升释放景气信号、产业链明显受益
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11日,挖机龙头三一重工发布涨价通知:针对小型挖掘机价格上调10%,对中大型挖掘机上调5%。这是继4月9日三一重工发布混凝土泵车产品价格将上调5%-10%后,三一再次宣布上调产品价格。对于涨价原因,公司表示,当前国内疫情好转,基建快速回升;与此相反,国外疫情日趋严重,海外产业链配套零部件厂商无法保供,生产成本大幅上升。
另外,销量方面,近日,中国工程机械工业协会发布的统计数据显示,2020年3月,全国共计销售各类挖掘机械产品49408台。去年3月,全国挖掘机销量曾创下当时的销量最高纪录44278台,最新数据在原纪录基础上增长了11.6%。有机构表示,3月中旬以来,挖掘机销量快速上升,部分机型已开始出现缺货现象,在重点项目复工率基本到位的情况下,今年4月可能为销量高点,预计4月挖掘机销量同比增长55%,2020年总销量同比增长8.87%。
2020年工程机械行业景气度有望维持高位。上市公司,三一重工(600031) 、徐工机械(000425)为挖掘机行业龙头。核心零部件厂商恒立液压(601100) 、艾迪精密(603638)等有望受益进口替代。

【中证视点】
蛋氨酸创三年新高、行业龙头格局向好可期
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据博亚和讯数据显示,4月10日,蛋氨酸价格继续上涨,市场平均报价从9日的26300/吨上调至27300/吨,创2017年1月以来新高。
蛋氨酸价格表现强势与近期市场供应偏紧,进口受限、厂家发货延迟等因素有关。供给方面,受海外疫情影响,希杰马来西亚蛋氨酸工厂生产受限。加之,近期将陆续有蛋氨酸厂家进行例行停产检修,如4月赢创例行检修,新和成计划5月检修。需求方面,随着国内疫情防控形势持续向好,国内需求正在逐渐恢复。
总体来看,在国内厂家及贸易商限量签单发货的背景下,叠加贸易市场炒作热度高,预计短期内国内蛋氨酸市场价格仍将保持较高水平运行,并且有机会进一步走高。建议关注成本领先且具有扩张潜力的龙头企业,如安迪苏(600299)、新和成(002001),蛋氨酸价差每提升1000元/吨,安迪苏和新和成的净利润弹性分别为2.23和0.30亿元。

量化宽松叠加恐慌避险、关注饲料粮价格波动
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近段时间粮食价格上涨持续引发社会的广泛关注。
大豆是我国进口粮食的主要组成部分。据我国海关最新公布的数据显示,2018年我国累计进口谷物及谷物粉等总计2046万吨,而累计进口大豆达到8803万吨,我国粮食进口额中的80%为大豆。当地时间4月7日,俄罗斯农业部部长正式宣布,在6月之前,俄都不会再向中国出口大豆,原因是该国的大豆市场目前正处于供不应求的状态。而在俄罗斯宣布该消息之后,白俄罗斯、哈萨克斯坦等11个国家都紧随其后,暂停了大豆对华出口。不过上述国家在我国的大豆进口市场占比不大,而占比高达65%份额的巴西,2020年前三个月向中国出口大豆约1600万吨,同比增长17%。目前正值巴西大豆的采收出售期,4月份预计有780万吨的大豆进入国内。值得注意的是,因巴西的大雨降临,以至于港口的大豆发货迟缓,这就意味着中国到货的大豆量会减少;而仅次于美国和巴西的第三大大豆出口国阿根廷近日正在起草一项法案,打算针对谷物出口商征收特别税。在上述背景下,短期内大豆市场仍将较为坚挺。
中国在水稻、小麦和玉米三大主粮方面能够自给自足,进口占比较大的主要是大豆、高粱等饲料粮。需要警惕在货币宽松、疫情扩散背景下,国际资本借机炒作,引发价格大幅上涨,最终影响我国供应。
大康农业(002505) 从事国内大宗农产品贸易业务,主要贸易品种为大豆、玉米、豆粕、工业奶粉、肉类等农产品。巴西大豆和玉米产量与出口量全球领先,2016-2017年,大康农业先后收购控股了巴西粮食贸易商Fiagril及Belagrícola公司;
禾丰牧业(603609)主业包括饲料及饲料原料贸易。公司饲料原料业务主要销售鱼粉、豆粕、玉米副产品等大宗饲料原料及氨基酸、抗氧化剂、防霉剂、维生素等饲料添加剂产品。

饲料拉开全面涨价大幕、涨幅最高达1000元/吨
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因新冠疫情在全球范围内的加剧,部分进口原料收到了运输、停工甚至封城的影响,导致价格大涨,据饲料行业信息网慧通数据统计,玉米、豆粕、棉菜粕、鱼粉、乳清粉等大料和部分维生素价格在一个月内大幅上涨,如豆粕涨幅340元/吨,超级蒸汽鱼粉涨幅700/吨,乳清粉涨幅300-400元/吨,维生素D3的价格翻了三倍,维生素A的价格涨幅也超过了70%等,原料的纷纷上涨导致水产饲料在3月下旬先涨价200-300元/吨,其次从4月上旬开始,畜禽料等也跟上了涨价的节奏,最高品种虾奶粉涨价1000元/吨。
机构分析指出,中期来看,随着国内生猪存栏回暖,饲料需求有望复苏,产品价格仍有上行空间。
天马科技(603668) 专业从事特种水产配合饲料研发、生产和销售的国家级高新技术企业和农业产业化国家重点龙头企业;
振静股份(603477)20年3月,拟18.2亿元购买巨星农牧100%的股权,标的公司主要从事畜禽、饲料及饲料添加剂等相关业务。

【产业观察】
PCB产量一季度逆势拉升、关注盈利能力突出龙头
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中国电子信息行业联合会日前公布2020年一季度电子信息行业生产状况。据联合会对行业25251家规模以上企业的统计数据,营业收入1.376万亿元,同比下降15.1%;利润总额487亿元,同比下滑超八成。主要产品计算机、手机、显示器、电视机等产量出现大幅下滑,但集成电路产量同比增加8.5%,印制电路同比增加26.9%。
印刷电路板(PCB)是电子元器件电气连接的提供者。PCB行业下游涵盖了几乎所有电气电路产品,最核心、产值最大的应用领域包括通信设备、计算机、消费电子和汽车电子等。随着人类社会向电气化、自动化发展,PCB的应用范围越来越广,且暂时没有其他替代品。一季度的数据说明受益下游5G、物联网、云计算等需求的爆发,PCB行业景气度呈现出加速的趋势。
上市公司,可关注业绩表现突出的深南电路(002916)、生益科技(600183)等。

【行业动态】
全球首款Mini LED笔记本即将开售、产业链有望爆发
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据报道,微星(MSI)已推出全球首款MiniLED笔记本,MSI新款笔记本名为Creator17,起售价1799美元,将于4月15日开售。该笔记本拥有一块17英寸的MiniLED显示屏,分辨率为4K,最高亮度超1000nit,支持DCI-P3色域,同时,它也是首款符合HDR1000标准的笔记本。
MiniLED具有高色域、高对比度、高动态范围等特点,同时体积更薄、更省电、寿命也更长,对比目前主流的OLED,MiniLED在成本、功耗、体积、显示效果等都具备优势,相比MicroLED,MiniLED技术难度更低,更容易实现量产。Creator17的推出,或许预示着MiniLED将迎来一次爆发。多位面板产业界人士都曾表示,MiniLED技术将在未来两三年爆发,是面板产业未来发展的方向。
瑞丰光电(300241)Mini相关技术已应用到手机、电视、平板、VR等各类电子产品,与国内外知名电子企业紧密合作开发了各类Mini背光和显示产品方案,建成了国内第一条MiniLED自动化生产线;
国星光电(002449) 于2018年6月率先全球首发推出Mini LED新器件产品,抢占了技术先发优势,目前Mini LED订单饱满,公司将稳步推进产能扩充计划。

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